Závěr roku se na trzích na rozdíl od předchozího měsíce nesl v pozitivním duchu, když u investorů obecně poklesla averze k riziku. Hlavní příčiny lze hledat v postupující proočkovanosti a také v zřejmě méně závažné variantě omikron, což by mohlo nakonec vést k dřívějšímu konci celosvětové pandemie. Na druhé straně ale stále rezonuje téma inflace a s ní spojené dřívější utahování měnových politik hlavních světových centrálních bank. Konkrétně ECB poprvé projevila obavy z inflačního vývoje a nastínila úpravy ve svých programech odkupů aktiv, které ve výsledku budou znamenat velmi opatrné snižování objemu likvidity dodávané na trh. I americká centrální banka Fed se posunula jestřábím směrem, když urychlila očekávaný konec programu odkupu aktiv, a také prezentovala očekávané trojí zvýšení sazeb v roce 2022
Zdroj: Federal Reserve System
Akciové trhy
Závěr roku bývá na akciových trzích obvykle spojen s dobrými výsledky a ani letos tomu nebylo jinak, když se dostavila mnohými vyhlížená tzv. Santa Claus rally. Akcie
na vyspělých i rozvíjejících se trzích tedy poměrně významně zhodnotily. Z hlavních indexů nejvíce získal evropský index DJ STOXX 600 (+ 5,4 % v EUR) a celkem dobře si vedl i americký akciový index S&P 500 (+ 4,4 % v USD). Naproti tomu asijským trhům se dařilo méně, když japonský index Nikkei 225 přidal + 3,5 % v JPY a Index CSI 300 čínských A-Shares připsal + 2,2 % v CNY.
Dluhopisové trhy
Z obecného růstu optimismu těžily především rizikovější skupiny dluhopisů. Korporátní dluhopisy investičního stupně vzrostly o + 0,3 % a dluhopisy ve spekulativním stupni zhodnotily dokonce o + 1,9 % (obojí vyjádřeno v USD). V inflačním prostředí, kdy se zvyšují úrokové sazby, zůstává výhled na bezpečné státní dluhopisy negativní. Krátké konce (dvouleté dluhopisy) výnosových křivek rostou, jak se do nich promítají oznamované růsty úrokových sazeb ze stran centrálních bank. Dlouhé (desetileté dluhopisy) konce sice rostou také, ale v mnoha případech ne tak významně. Výsledkem je, že výnosové křivky snižují svůj sklon a častokrát i invertují tak, jak se to děje třeba u nás, když je výnos českého státního dluhopisu s desetiletou splatností nižší než toho s dvouletou splatností. Letošní kumulativní nárůst měnově-politických
sazeb ČNB z 0,25 % na 3,75 % a očekáváním pokračování tohoto cyklu i v roce 2022 vyústilo v meziroční ztrátu českých státních dluhopisů (měřeno indexem Bloomberg
Czech Govt All) ve výši bezmála 10 %, což je největší pokles za 22 let.
Měny
Další velmi razantní zvýšení úrokových sazeb ze strany ČNB (tentokrát o 1 p.b.) konečně přinutilo korunu posílit. V prosinci tak sestoupila ze svých lokálních maxim k úrovni 24,80 EUR/CZK, resp. 21,85 CZK/USD, když vůči oběma cizím měnám posílila shodně o cca 90 haléřů. Měnového kurzy tedy měly v prosinci značný dopad zejména na výnos našeho smíšeného fondu, kde dynamickou část aktiv standardně měnově nezajišťujeme.
Komodity
V prostředí rychle rostoucích inflačních tlaků se tradičně dobře daří komoditám. Ty to potvrzují i nyní, když třeba ropa v prosinci přidala 10 %. Drahým kovům se také poměrně dařilo a zlato i stříbro vzrostly o cca 3 %.
Více informací o vývoji trhů a našich fondů naleznete v právě zveřejněných prosincových factsheetech fondů OK Smart ETF a OK Smart Bond.
Autoři: Ondřej Pěška a Jiří Mikeš